第一份贸易协议达成

发布日期：2025-05-23 07:21    点击次数：56

简评三则新闻。

【中美谈判前夕】

记者：中国说美国发起了本周的贸易会谈。

特朗普：他们说是我们发起的？我认为他们应该回去好好核实一下。

“为了让中国坐到谈判桌前，你对撤销关税是否持开放态度?”

特朗普：“不”。

“你希望与中国在瑞士进行的会谈取得什么样的结果?”

特朗普：让我们拭目以待。以前我们每年损失一万亿美元，现在我们什么都不损失。我就是这么看的。

谁先发起的无所谓了，无非是面子的问题，大国交易讲的是实实在在的里子。以前安倍见特朗普都是一路小跑主动伸着双手过去，面子上让国际笑掉大牙，但是日本能捞着不少好处，实干型政治家不讲这个。

但“跟中国做生意美国每年损失一万亿美元”这个说法我在各种场合听特朗普说不下十次了，不知道是他打心底这么认为，还是单纯为了兑现竞选口号而这么说。

如果是后者，那我觉得关税还有药可救，竞选口号完不成的多了去了，反正也不追求连任。

如果是前者，那我觉得特朗普的认知能力就有问题，可能真以为是自己喊的口号正确，与子弹擦肩而过，导致在摇摆州能大获全胜？但过去几年超高通胀才是主要因素，如果关税导致通胀高居不下，明年中期选举共和党就很有可能吃到败仗。

7000万红脖子组成的利益链，与美国金融资本加全球贸易组成的利益链相比，是小巫见大巫。

【英美达成协议】

特朗普吹了半天的第一份贸易协定。

英国比美国的制造业更凋零，导致美国对英国是贸易顺差，因此该协议相对简单、不能适用于大部分逆差国。

反倒是谈的最早的日本现在卡住了，传言达成协议最早的印度现在也落后了。

英美当前具体的协议内容没有公布，不知道10%的基准对等关税有没有可能取消。

另外结合最近传的一些各个国家谈判的细节，有一个词高频出现：出口配额。

比如美国对某个国家出口是1000亿，那该国对美国出口的1000亿可以适用于低关税，超过1000亿的适用于高关税。

我觉得美国对其他逆差国的谈判，可以高度关注上面的两点：10%的对等关税红线会不会破，以及出口配额会不会出现。

【美联储议息会议】

大部分说法都在意料之中，但我注意到近期鲍威尔在公众场合的发言，经常提到一个说法：联储的重要工作，是要确保一次性价格水平（关税）上升演不会变成持续的通胀问题。

如果关税转变成了持续的通胀问题，那未来几年全球金融市场的主要叙事逻辑，都会有非常大的变化，对应资产价格也会有很大预期差。

在几种情况下，一次性价格的提升，是可能演变成持续通胀问题的。

1、供应链在很长时间内重构。比如企业将生产转移至成本更高的地区，原材料和生产成本的上升，长期推高商品价格。

截止到4月份，全球供应链还没有很大的压力。

2、工资——物价螺旋的形成。若企业因成本上升而提高薪资以留住员工，可能引发“薪资上涨→成本推动通胀→进一步要求加薪”的循环。

3、通胀预期脱锚。消费者和企业若预期未来通胀将持续高企，可能提前调整行为（如囤积商品、要求更高工资），导致预期自我实现。这跟金融市场的预期自我实现差不多。当前美国的短期通胀预期走高，但是长期还算稳定。

当前市场是按照一次性价格上涨，进而导致滞胀，来给大类资产进行定价的。

滞主要体现在商品端，原油、铜等价格都萎靡不振，胀主要体现在美债收益率以及联储谨慎的态度上。

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